常見問題   

個股市盈率趨于合理,價值投資機會凸顯

    股票的平均市盈率就像是一把標尺,時刻丈量著股市潮水的漲落。伴隨著2011年的行情逐步走弱,滬深兩市整體市盈率紛紛下滑,并逼近歷史低位。
    統計發現自2011年9月份左右,上海A股平均市盈率低于15倍,與2005年、2008年等股市歷史低點處于同一水平。深圳市場平均市盈率低于28倍,而2005年和2008年深市平均市盈率都在16倍左右。從1999年以來的滬深股市平均市盈率統計數據來看,上海A股多數在20-50倍區間震蕩,深圳市場平均市盈率多數年份在30-50倍。單從市盈率這把標尺來看,目前的A股機會明顯大于風險。由于深圳市場中小板和創業板新上市公司較多,很難反映指數的真實走向。我們選取了上海主板市場的指數月度表現,發現每次滬市平均市盈率降低到16倍以下,都會出現較好投資機會。如1994年7月滬市平均市盈率10.6倍,2005年5月的15.66倍,2008年10月的14倍,之后都迎來了一波大漲行情。
    從滬深300等權重指標股來看,特征更為明顯,進入2011年11月份,滬深300市盈率更是低于12倍,市凈率低于2倍,歷史上僅2005年、2008年市場大底時出現過;銀行股的動態市盈率在7倍左右,這更是歷史上從未出現過的估值低點。
    分行業來看,剔除負值和超過100倍的情形,將2002年以來的市盈率進行縱向對比,可以發現申萬金融服務、建筑建材、房地產、家用電器和交通運輸的最新市盈率(TTM,整體法)分別僅為8.48倍、12.85倍、15.18倍、15.3倍和14.15倍,均較近十年平均水平低50%以上;如果從市凈率角度出發,發現申萬金融服務、交通運輸、房地產、黑色金屬和建筑建材的最新市凈率(以最近報告期為準,整體法)分別僅為1.6倍、1.52倍、2.06倍、1.1倍和1.78倍,均較近十年平均水平低30%以上。
    從大股東增持的角度也可以反應現階段A股市場的投資價值,統計數據顯示,自2007年以來的5年間,減持力量一直占據優勢地位。從月度增減持股份數和市值看,期間僅有6個月的增持力度超過減持力度,分別是2008年9、10、11月,2010年5月,2011年12月和2012年1月。在其余時間里,減持力度均遠遠超過增持力度。當增持數量都超過了減持數量,說明產業資本看好實體經濟、認可股票的投資價值。

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