常見問題   

新股發行應正確定價,均衡投融資雙方利益關系

     深圳證券交易所理事長陳東征在新股估值定價研討會上表示,營造公平的估值定價環境,首要的工作是從制度上切斷新股發行過程中的利益鏈條,防止潛在利益沖突的惡劣影響。
  “當前首要的工作還是要切斷新股發行過程中的利益鏈條,防止潛在利益沖突的惡劣影響。”陳東征說,保薦機構或保薦代表人如果直接或間接地持有發行人的股權,詢價對象如果與承銷人和承銷人之間存在密切的業務聯系和其他關系,這些利益關系的存在一定會影響到新股股價定價的公平性。所以對于新股發行要切斷利益鏈的問題必須高度重視,要通過深入的調查研究,及時地采取有效措施。
  陳東征指出,新股發行改革要繼續堅持市場化取向,強化新股估值定價的市場化約束。一是要增加估值定價的透明度,強化對詢價對象報價情況的市場監督;二是要建立獎優罰劣的監管機制,淘汰報價質量較差的詢價對象,提高詢價對象整體報價能力;三是要進一步完善定價機制,提高中小投資者在估值定價過程中的話語權;強調市場化約束,有進有退、有進有出;四是中介機構及從業人員必須從市場發展的大局出發,勤勉盡責,不要見小利而忘大局。
  “在新股發行過程中,保薦機構應當勤勉盡責,強化保薦業務的內核風險管理,防止出現PE腐敗等問題,加強發行人的信息披露,揭示發行人的風險,不斷提高估值和定價的能力,逐步樹立良好的市場環境。我們保薦機構,包括我們的一些詢價對象,不要只看到眼前個別企業局部的小利,一定要從中國的多層次資本市場長遠發展的大局出發。”陳東征說。
  陳東征表示,過去幾年里,我國的新股發行體制改革采取分步實施、逐步完善的方式,已經取得了實質性突破和重大進展。一是實現了從定價發行到詢價發行的重大轉變,新股發行定價不再實行窗口指導,而是根據承銷人、發行人的估值、推介,一級詢價對象的申購報價確定發行價格,發行定價的市場化水平顯著提升;二是新股發行的價格與二級市場價格日趨接軌,總體上來說,新股上市首日總體漲幅逐年縮減;三是發行體制的改革促進了資本市場的快速發展,從2009年6月新股發行體制改革啟動后,在不到兩年的時間內,中小板新增上市公司293家,發行數額是前五年的1.1倍,IPO的融資額是前五年融資額的2.9倍。

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